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Los últimos movimientos del mercado financiero local han generado un escenario de relativa calma que, aunque aún frágil, marca una tendencia alentadora tras semanas de incertidumbre. Las tasas comenzaron a ceder, el dólar se estabilizó sin necesidad de intervención directa y las acciones mostraron una recuperación generalizada. El foco, sin embargo, continúa puesto sobre el próximo paso del Banco Central, especialmente tras la eliminación de las Letras de Financiamiento (LEFI), cuya ausencia exige una nueva herramienta de liquidez para los bancos.
Descenso en los intereses y signos de estabilización
Uno de los sucesos más importantes fue la disminución de las tasas en el mercado de LECAP, una referencia esencial para evaluar la percepción del riesgo y las expectativas de los inversores. Las tasas efectivas mensuales mostraron descensos significativos en todos los plazos. Para julio, se redujeron de 4,81 % a 3,8 %, aunque debido a la cercanía de su vencimiento, no es un indicador decisivo. En agosto, bajaron de 3,69 % a 3,37 %, y en octubre se movieron de 3,24 % a 2,97 %. Esta caída refleja un ajuste en el costo del financiamiento que se alinea con un escenario de menor presión económica.
Este cambio ocurrió sin una participación significativa por parte de las autoridades, lo que indica una mejora en cómo el mercado percibe el riesgo. Simultáneamente, la tasa de interés de la caución a un día —una operación que emplean las entidades financieras para satisfacer requerimientos inmediatos de liquidez— también descendió al 37 % anual, bastante menos que el 50 % registrado en fechas recientes.
Estabilidad cambiaria sin intervención directa
En el Mercado Libre de Cambios, la divisa internacional experimentó un ligero incremento de dos pesos, cerrando en $1.258,50 por dólar. Aunque hubo una variación, el volumen negociado alcanzó los USD 410,8 millones, similar a días previos. Lo sobresaliente es que las operaciones se desarrollaron sin requerir intervenciones significativas del Banco Central en los contratos de futuros, lo que indica una renovada confianza en el esquema de cambio vigente.
Los acuerdos de futuros, particularmente en los plazos más largos, permanecieron dentro de los límites fijados previamente, lo que fortalece la confianza en el programa actual. Aunque el volumen total disminuyó a su punto más bajo desde mediados de junio, la constancia en los precios de los contratos indica un mercado más regulado, incluso frente a un bajo número de transacciones.
Bonos soberanos en baja y aumento del riesgo país
El aspecto que genera mayor inquietud sigue siendo el comportamiento de los bonos soberanos. Mientras que otros activos evidencian señales de mejoría, estos títulos continúan cayendo, lo que resulta en un aumento del riesgo país. En la jornada más reciente, el índice ascendió 12 puntos alcanzando los 775, acercándose de nuevo al límite de los 800 puntos básicos. Este patrón muestra una disminución promedio del 0,5 % en las cotizaciones, elevando la tasa de retorno al 14 %.
La tensión sobre los bonos es resultado de la constante desconfianza en la capacidad de mantener la deuda, sumada a la expectativa por los próximos pagos que el Tesoro deberá asumir en los días venideros. Para el próximo martes, se anticipa una nueva subasta con la meta de cubrir compromisos por $11 billones, aunque se prevé que los $13 billones disponibles actualmente en la cartera del Tesoro serán suficientes para satisfacer esos compromisos sin contratiempos.
Fuerte recuperación en la bolsa local
En este contexto, la bolsa de valores presentó un desempeño favorable. El índice S&P Merval experimentó un incremento del 3,64 %, motivado por una destacada recuperación de YPF, cuyos títulos se elevaron un 6,2 % después de comunicar la venta parcial de su división agropecuaria. También sobresalieron Loma Negra, con un aumento del 4,9 %, y Transportadora de Gas del Sur, que se incrementó un 4,2 %.
El contexto internacional aportó cierta tranquilidad adicional. Algunas decisiones judiciales en el exterior han reducido temporalmente la presión sobre ciertos litigios pendientes, lo que fue bien recibido por los inversores y aportó estabilidad al mercado local.
Visiones futuras y pasos siguientes
Las expectativas están centradas en el anuncio que se espera del Banco Central en relación con un nuevo esquema de liquidez para los bancos, tras la eliminación de las LEFI. Este cambio estructural ha dejado un vacío que aún no ha sido cubierto, y cuya resolución es clave para consolidar la recuperación observada en los mercados financieros.
En paralelo, el sector agroexportador permanece atento a posibles anuncios sobre retenciones que podrían darse durante el fin de semana. Estas definiciones podrían impactar en la oferta de divisas a corto plazo, lo que a su vez influiría en la estabilidad cambiaria. A la espera de estos acontecimientos, el mercado opera con cautela, pero sin sobresaltos, marcando una tregua en un contexto aún volátil.
En conclusión, el mercado ha alcanzado un equilibrio temporal, donde la tranquilidad prevalece debido a un ajuste en las expectativas y una mayor previsibilidad en los factores clave. Sin embargo, la permanencia de esta tendencia dependerá de la reacción institucional frente a los retos que persisten, y de la habilidad del sistema financiero para adaptarse a un nuevo modelo operativo sin provocar nuevas inestabilidades.
